R$ 57 bi em galpões: Mercado Livre aposta no passado?

O anúncio de R$ 57 bilhões em investimento no Brasil em 2026 soou como mais uma prova de força do Mercado Livre. Mas esconde uma pergunta que o varejo inteiro deveria fazer: a estratégia que construiu a liderança da última década é a mesma que vai dominar a próxima?

A última década foi dos galpões. A próxima pode não ser

Enquanto o mercado discutia experiência digital e aquisição, o Mercado Livre construiu a vantagem mais difícil de copiar: uma rede logística própria que encurta prazo, segura custo e virou referência de entrega no país. Galpão virou moeda de liderança — e funcionou por mais de dez anos.

O relatório recente da XP, porém, mostra a agenda mudando: crescimento continua importando, mas eficiência operacional, rentabilidade e produtividade tomaram o centro da mesa. O que isso significa na prática? Que possuir muito ativo pode deixar de ser vantagem se o retorno não acompanhar.

A reforma tributária tira o chão da concentração

Durante décadas, o CD não ficava onde fazia sentido pro consumidor — ficava onde fazia sentido pra carga tributária. Estados disputavam operação com incentivo fiscal, e o varejo aprendeu a otimizar imposto antes de otimizar distância. Foi essa engenharia que concentrou estoque em alguns polos.

Com a transição pro IBS e a CBS, a tributação acompanha o destino do consumo. A vantagem de concentrar estoque numa região some. Pela primeira vez em anos, desenhar malha logística depende de eficiência operacional, não de cálculo fiscal. O galpão gigante deixa de ser obrigatório — microhubs, dark stores, loja como ponto de expedição e parceiros de última milha entram no tabuleiro.

Amazon e Shopee mostram o outro caminho

Os concorrentes também investem pesado em logística — só que em outra direção. Em vez de ampliar a discussão sobre centros próprios, elas fortalecem última milha: redes de parceiros, pontos de coleta, operadores regionais, estruturas flexíveis. Não é abrir mão de ativo, é reconhecer que a vantagem está migrando da armazenagem pra distribuição inteligente.

A relação "mais galpão igual melhor logística" perdeu força. Uma rede distribuída, apoiada em tecnologia e parceiros locais, entrega nível de serviço parecido com menos capital imobilizado e muito mais capacidade de reagir a mudança de demanda.

Ativo físico não é software

O ponto mais delicado do investimento do Mercado Livre não é a execução — é a rigidez. Software se ajusta continuamente; galpão carrega custo fixo alto e horizonte de retorno de anos. Se o ambiente competitivo muda mais rápido que o ciclo do investimento, cada decisão de expansão é uma aposta numa realidade que pode não existir quando o ativo amadurecer.

IA otimizando rota em tempo real, estoque posicionado por modelo preditivo, loja física com papel logístico, retirada em ponto conveniado, entregador conectado por app: o CD deixa de ser o único protagonista da cadeia.

A infraestrutura mais inteligente vence a maior

Ninguém deveria duvidar da competência do Mercado Livre — a empresa conhece logística brasileira como poucas. A reflexão é outra: se a próxima fronteira é uma rede distribuída e flexível, quanto do investimento em grandes estruturas vai render como rendia antes?

Em vez de contar quantos CDs uma empresa tem, a pergunta passa a ser quantas opções ela oferece pro pedido percorrer o menor caminho. E aí a última milha — o trecho mais caro e mais decisivo da experiência — vira o campo de batalha.